2023/3/18 作者：科比特
長榮今年大方配息70元，以目前股價162元計算，殖利率高達43.21%，花162萬買10張竟然就能賺70萬，實在一本萬利，但真得有這麼好康的事嗎? 讓我們深入分析一下是否可以買進長榮長期存股參加除息。
配息愈多愈好?
配息不見得愈多愈好，因為配愈多除息之後股價就跌得愈多，填息愈困難。長榮除息之後股價必須扣除70元配息，以162元市價來算，除息之後會變成92元，92元的股票想漲70元並不容易，因為等同要漲76.09%，這是極不可能完成的任務，因此買高配息的股票真正目的不在填息，而是存股領股息，只要每年都能高配息，幾年就能賺一個股本，就算不賣也沒關係。存股著重未來成長性，股息多寡，配息是否穩定才是重點，偏重的是長期投資，因此基本面、未來展望分析極為重要，在此讓我們分析一下長榮的基本面和未來展望，了解明年是否還能高成長高配息是否值得買進長期持有。
疫情減緩解封
疫情期間許多國家實施了封鎖措施，導致許多企業關閉或停工，消費需求也受到影響。近期隨著疫情的減緩和解封，全球貿易和消費需求逐漸回升，進一步推動了海運需求的增加。
海運指數
海運指數通常會被海運業者和貨主等相關方面用來評估海運市場的情況，以便做出運輸和物流方面的決策，包括：
一、波羅的海乾貨指數（Baltic Dry Index，簡稱BDI）：
該指數反映了全球主要航線上幾十種主要乾貨船舶運輸價格的變化情況，是全球乾貨運輸市場上最具代表性的指數之一。
二、柴油指數（Bunker Index）：該指數反映了世界各地柴油價格的變化情況，由於燃料費用佔到了海運費用的相當大比例，因此該指數在海運行業中也很重要。
三、聯合國貿易和發展組織（UNCTAD）海運貨運指數：該指數旨在反映全球海洋貨物貨運市場的情況，包括貨物的運輸量、運輸成本、運輸時間和運輸距離等因素。
UNCTAD在「2022年海運回顧」報告中表示，預期全球2023年海運貿易成長率將放緩至1.4%。另外，UNCTAD預期2023年至2027年平均每年成長率為2.1%，較先前30年平均3.3%的成長率減緩。報告指出，「烏克蘭戰爭、疫情持續蔓延、供應鏈仍然吃緊、中國大陸經濟降溫和新冠清零政策，以及通膨和生活成本壓力，都使得海運和物流的復甦面臨風險」。
運費指數（Freight Rate Index）：該指數反映了特定海運路線上的運費變化情況，是貨主和船東用來評估海運運費的重要指標之一。海運運費受到全球經濟環境、供需關係、能源成本等多種因素影響，今年以來來海運運費跌深反彈，自2月20日以來海運運費呈現上漲走勢，但此波底部反彈已接近尾聲，後續是否能持續走強尚待觀察。
(一) 波羅的海綜合指數：反映國際乾散貨船市場運價水平的指數，由波羅的海交易所計算。該指數包括了23種航線的平均運價，主要涉及散裝貨物（如鐵礦石、煤炭、穀物等）運輸。是全球船舶運輸市場最重要的價格指標之一。
(二) 海岬型：主要用於沿岸短途運輸，適合載運散裝貨物（如穀物、礦石等）和一些重量較小的貨物（如鋼材、木材等），也可作為載運集裝箱貨物的船隻。通常船體長度在50米至85米之間，適用於海岸線、河口、內河等水域。
(三) 巴拿馬極限型：是指符合巴拿馬運河的規格和限制的船隻，可以通過巴拿馬運河。主要用於中長途運輸，可載運各類貨物，包括散裝貨物、集裝箱貨物等。通常船體長度為294.13米，寬度為32.31米，單機馬力為8000至15000馬力。
(四) 輕便極限型：主要用於載運輕貨物，如木材、水泥等，或者作為支援和供應船隻。通常船體長度在50米至80米之間，適用於河流、河口、港口等內河和沿海區域。
(五) 輕便型：通常指長度在30米至50米之間，主要用於載運輕貨物、船員和小型機械設備等，適用於河流、河口、港口等內河和沿海區域。
(六) 原油油輪：專門用於運輸原油的油船，具有大型、高速、長航程、高載重量的特點， 通常船體設計比較適合在海上航行，且需要定期進行清潔和維護以避免污染海洋環境。原油油船通常被用於大規模的國際貿易，其價格和供需關係對原油市場有著重要的影響。
其他海運指數：
(一) 中國海運發展指數（CSPI）：反映了中國內外貿運輸市場的發展情況和未來趨勢，是中國海運業的領先指標之一。
(二) SCFI上海出口貨運價指數：
SCFI是指 "Shanghai Containerized Freight Index"，即上海集裝箱運費指數。SCFI是由中國貨運交易網（CCN）和海運資訊服務公司（ISL）共同推出的指數，旨在追踪中國出口集裝箱海運市場的價格變化，是目前國際上影響力較大的集裝箱運費指數之一。
SCFI指數的計算是基於每周的實際交易價格，針對20呎、40呎等不同尺寸的集裝箱船舶，以及不同的航線進行區分。由於中國是全球最大的出口國之一，SCFI指數被廣泛關注，被視為反映全球貨運市場供需變化的一個重要指標。
美國為阻止中國取得高科技技術，全面封鎖中國大陸半導體等科技業，導致中國貨物出口市場遭受打擊，因為中國許多出口產品中都使用了美國的高科技產品或技術，若中國無法獲取這些產品或技術，會導致中國產品的質量、產能和價格等產生不利影響，使得中國的貨物出口量下降，進而對SCFI 上海出口貨運價指數產生下行壓力。
(三) 歐洲航線集裝箱指數（ECI）：反映了歐洲集裝箱運輸市場的行情，是歐洲航運業的重要指標之一。
(四) 巴拿馬泛運河指數（PCA）：涵蓋了通過巴拿馬運河的航線，是北美和南美之間貿易的重要指標。
(五) 印度洋洲際運價指數（ICFI）：反映了從亞洲到非洲、澳大利亞和南非的航線市場行情，是該地區航運業的重要指標。
(六)古巴大型運價指數（CUBEX）：覆蓋了東南亞、中東、歐洲和地中海地區，是該地區航運市場運價和運力供需狀況的指標。
能源成本
能源成本是海運運費的一個重要成本，若能源成本上升，海運運費可能會上漲，反之亦然。近期油價大幅下跌可能影響運費價格。
全球金融市場風險偏好自上周以來持續惡化，導致風險資產價格下跌，其中包括原油。油價於3月15日跌破每桶70美元的大關，此為產油商買進賣權以躲避油價風險的履約價。產油商透過買進賣權來彌補油價下跌對本業的損失，而銀行等金融機構則會出售原油期貨以躲避風險。3月15日當天交易商需對相當於8千萬桶原油、履約價為70美元的賣權進行避險，這表示交易商需要在油價下跌時出售最多8千萬桶原油，進而增加油價下跌的壓力。在油價反彈之際，部分避險策略要求交易商在油價下跌時出售原油期貨，但在油價反彈時再次買進可能造成更多波動。
美聯儲主席鮑威爾在國會作證時推升了加息預期，使市場看到美聯儲打壓需求抑制通脹的決心，國際油價當日便掉頭大跌4%。但隨後美國矽谷銀行爆雷，加息預期驟然降溫，市場恐慌，股市商品承壓，國際油價也未能止跌。本周三瑞信銀行股價暴跌，全球恐慌情緒再次升高，WTI原油一度暴跌8%，創下2021年12月以來新低。此外，EIA庫存數據顯示，截至3月10日美國商業原油庫存增加155萬桶，高於預期值118.8萬桶，對脆弱的油價造成了進一步的影響。
升息打通膨
美聯儲從去年開始激進升息，經濟衰退已逐漸湧現，升息讓借貸成本上升，企業和消費者借錢成本提高，減少投資和消費支出，從而影響經濟增長，而升息使得美元升值，進而對出口產品造成壓力，進口減少，對全球貿易和經濟產生影響，而歐洲等國也競相升息打通膨，也帶來經濟衰退，使得貨櫃運輸量下滑，升息因素尚未消失經濟恢復活力前，貨櫃運輸量可能還是無法大幅成長。
近期美國SVB, Signature Bank 等銀行破產倒閉可能讓聯邦儲備委員會（聯準會）決定減緩升息步伐或降息，低利率可刺激貿易和消費，有助於經濟恢復榮景。
俄烏戰爭
俄烏戰爭已經持續1年還看不到結束跡象，戰爭對海運業造成運輸量減少、航線變更、船隻安全等問題，但若未來俄烏戰事告一段落，貨物運輸量將大幅增加強力反彈。
最壞情況應該已經過去
海運業未來走勢受多方面因素影響，包括地緣政治風險、金融市場動盪、全球疫情和能源價格等。這些因素交織影響，都會對全球貿易和海運業產生影響。未來海運業的發展仍需持續關注各種因素的交互作用。隨著美聯儲升息進入尾聲，俄烏戰事亦已進行一年，步入末期階段，展望未來，海運業最壞的情況應已過去，隨著升息減緩，庫存調整結束後，經濟應能慢慢慢恢復成長，海運業目前正處於景氣谷底，投資者仍可擇優逢低布局。
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