科比特投資觀測站

全球金融市場最近關注著美國矽谷銀行的破產倒閉事件，美國最近為了打通膨激進升息，緊縮資金的同時也造成矽谷科技新創公司很難透過 IPO、私募等方式取得資金，為了維持營運持續從矽谷銀行提款來維持營運，這成了矽谷銀行流動性逐漸出問題，矽谷銀行為因應持續的提款需求，只能變賣自己持有的資產，但該行持有的資產為債券，面對猛烈的升息，債券反而變成最危險的資產。矽谷銀行持有相當大比例的美國公債，這些債券的價格在升息下可能下跌20%以上。矽谷銀行因放款業務不如預期，拓展財源時大量購入低風險債券，卻沒有料到利率這波升息這麼兇猛，遇上被持續提領到沒有現金的問題。為了提供流動性，矽谷銀行不得不變賣手上所有債券，造成高達210億美元的規模虧損達18億美元，並且為了補回虧損，矽谷銀行宣布現金增資計畫，但導致整個事件曝光，股價大跌，存款戶瘋狂提領，終至倒閉。

根據 MarketWatch 報導，去掉投資銀行，有 108 家美國商業銀行，而在這些銀行中，矽谷銀行雖然狀況不好，但風險程度只排在第 11 名，有 10 家銀行比矽谷銀行更危險。另外，有 20 家銀行如果被迫賣掉資產，實現虧損，情況可能將會很危急。換句話說，矽谷銀行還不是最糟的，但就是在大眾失去信心之後，再也無法挽救，而且發生的速度太快，無論是誰出手，恐怕都來不及。

美元上漲原物料價格就會下跌，油價也會造成物價成本升高，因此影響通膨最主要因素為美元和油價，上個月我以這兩大因素成功預測美國1月CPI 有降但幅度不大，因1月時油價大漲，美元指數大跌，但2月開始情況丕變，美元指數從2月開始由底部翻升，此後一路強力反彈至今，再觀察2月油價走勢呈現震盪橫盤整理，一直未能突破箱型整理區間，且大部分時間是下跌的，由此推斷2月份CPI應該會有較大幅度減少。2月CPI若能有較大幅度降低，聯準會有可能只升1碼，否則若還是降太少，升息2碼可能性將大幅升高，屆時可能出現恐慌性賣壓。

此為本人預測，準不準還是要等下週二(14日)公布的數據揭曉。

聯準會主席鮑爾在國會作證時，暗示將擴大升息，且終點利率可能高於原先預期，鷹派談話促使華爾街紛紛提高對終點利率的預測。高盛經濟學家上修至5.50-5.75％，貝萊德集團預測可能達到6％，而且保持在6％的時間也會更長。這些經濟學家表示，即使Fed在3月只升1碼，也可能將終點利率提高2個碼。Fed目前政策利率介在4.50-4.75％，而其上回在12月發佈的利率預測點陣圖顯示，決策官員預期終點利率將介於5.0-5.25％。Fed的轉變可能讓人質疑2月份放慢升息步調是否為時過早。

高盛經濟學家Jan Hantzius和其他人認為，即將到來的3月份會議前的經濟數據會呈現好壞參半的情況，但整體而言，美國經濟仍然很強勁，因此，他們現在對於美聯儲在3月份升息1碼的預測有些懷疑，認為3月極有可能升息2碼。

最近，市場預期聯準會（Fed）升息步伐加大，加上通膨降溫速度緩慢，造成2年期、10年期美債的殖利率上演「倒掛秀」。紐約債市2年期公債殖利率大幅彈升，為2007年7月17日以來新高，而美國10年期公債殖利率更是突破了4%，來到4.01%，為2022年11月以來首見。10年期減2年期公債利差擴大至負89.3個基點，創1981年10月2日跌至負96.8個基點以來最嚴重「倒掛」。

自1900年以來， 2年期與10年期殖利率曲線倒掛已經出現了29次，其中22次出現經濟衰退。在過去6次衰退中，經濟衰退在殖利率曲線倒掛後6到36個月開始，這可能預示著經濟衰退的風險正在加大。

被提名為新任日本央行（日銀）副總裁的內田真一，週二（28日）表示，日銀不應因長期寬鬆政策帶來的副作用而取消政策，日本將繼續走向貨幣寬鬆之路，表示：“日銀必須維持貨幣寬鬆，不能因為存在副作用就修改政策，相反地，我們必須想辦法降低成本以維持刺激措施。”他補充說，若日銀要對政策框架進行全面審查，那麼也可能會像美國或歐洲一樣，需要耗費1年至1年半的時間。

曾任日本金融廳長官也被提名為副總裁的冰見野良三表示，負利率確實損害了金融機構的利潤，但更重要的是以寬鬆政策支持經濟，以創造一個讓企業提高工資的環境。只有當通膨達到2%的目標水平時，才可能討論退出寬鬆計畫的細節。

聯邦公開市場委員會會議紀要   2023 年 1 月 31 日至 2 月 1 日

聯邦公開市場委員會和美聯儲理事會聯席會議於 2023 年 1 月 31 日星期二上午 10 點在理事會辦公室舉行，並於 2 月 1 日星期三繼續舉行， 2023 年上午 9:00

出席人數
Jerome H. Powell，主席
John C. Williams，副主席
Michael S. Barr
Michelle W. Bowman
Lael Brainard
Lisa D. Cook
Austan D. Goolsbee
Patrick Harker
Philip N. Jefferson
Neel Kashkari
Lorie K. Logan
Christopher J. Waller

美國勞工統計局將於格林威治標準時間 2 月 14 日星期二 13:30 發布 1 月份的消費者價格指數 (CPI) 數據，隨著發佈時間的接近，以下是 12 大銀行的經濟學家和研究人員預測即將發布的美國通脹數據。

年度 CPI 預計將從 12 月的 6.5% 降至 6.2%，而排除波動較大的食品和能源價格的核心 CPI 將從 5.7% 降至 5.5%。按月計算，CPI 預計為0.5%，而核心 CPI 預計為 0.4%。

外匯評論：

1.USD/JPY

多數人領到年終獎金後，會先包紅包，再做儲蓄、投資、消費等配置，但銀行主管認為，應該也要想著如何可以提高理財效益，目前升息尚未趨緩，民眾透過台幣或外幣定存，將年終獎金放大可能比拿去投資還要划算。

近期看準看準民眾年終陸陸續續下來，同業趁勢都在年前推出台、外幣定存搶客，有一銀更早就推出外幣優利定存，發現有大戶用美元定存到期多領30萬元左右的利息。

日本央行(日銀)開春第一場例會意外「不作為」再次跌破市場眼鏡，刺激美元急彈2%，連破129和130日圓整數關口，逼近131日圓整數大關。 台北時間11：00，美元最新報價為130.63日圓，強彈2.51日圓或2%，盤初高位在130.83日圓為1月12日以來最高。1月16日觸及的127.23日圓，為去年5月30日(126.86日圓)以來最低，這個價位若與2022年10月21日的151.95日圓為32年新高相比，不到3個月急貶16.3%。

日本央行推出新貨幣政策之後，除了帶動日圓匯率強升，大型行庫內部更預期「日圓貶到盡頭了」，同時根據一般民眾換匯交易量最大的台銀最新統計，21日賣出近5.5億日圓的現鈔，和20日相較，增加近4成，同時比起上周平均每日賣出近3.5億的量，更多出快6成，顯見民眾對日圓近兩天的匯率表現「非常有感」，於是趕快回補日圓，以免之後「越買越貴」。

大型行庫分析，日圓會一路朝130日圓邁進，甚至不無可能回到120日圓。這位高層分析，接下來推升日圓一路往上有三大主因，一是日圓從110日圓貶值150日圓，已經超貶，很多人賺了匯兌財之後，也會思考要回補日圓部位。

日本央行意外不再「放鴿」。學者分析，日本長期以來的貨幣寬鬆政策帶來通膨壓力，因此央行必須調節，但日本緊縮不會太久，長期仍將以寬鬆為主軸；而日本繞道緊縮若能讓日圓貶勢告一段落，台灣機械業者出口壓力將能舒緩。

日本央行修改貨幣寬鬆政策，宣布長期殖利率上限從○．二五％上調至○．五％左右；不過日本央行總裁黑田東彥卻強調並非升息，「完全不是貨幣緊縮」，利率政策基本上沒有改變，這讓外界對央行貨幣政策是霧裡看花。

日本銀行 (BOJ，央行) 周二 (20 日) 調整殖利率曲線控制 (YCC) 計畫，此舉震驚市場，帶動日元強力升值逾 2%，日股和美股期指下挫，美債和美元也下滑。

根據周二的決議，日銀將允許日本 10 年期公債殖利率最高升至約 0.5%，高於目前的 0.25%。變動幅度將從過去的「±0.25%」放寬為「±0.5%」。

Central bankers made a smaller rate move, but predicted that they will weigh the economy down more aggressively than previously expected

一、美元/台幣現貨：30.71，+0.085 (+0.28%)，美元指數期貨：104.79，+0.24 (+0.23%)，歐元/美元現貨：1.06，-0.0044 (-0.41%)，歐元指數 (INVEUR)：115.77，-0.42(-0.36%)。聯準會主席鮑爾表示明年將持續升息不會降息，fedwatch 觀察明年2月升1碼到4.75%可能性75%，3月升1碼到5%可能性54.5%。

二、技術分析：

歐洲央行 (ECB) 公布利率決議後，鷹派立場一度將歐元推上六個月高點，隨後回落。英鎊單日重貶近 2%，是六周以來最大，因市場認為，英國央行放慢緊縮步伐可能使終點利率低於原先預期。

即使聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 在前一日的利率會議上的強硬緊縮立場，引發市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂，美元周三 (14 日) 仍無力反彈，終場收黑。

英國11月通膨自前月的41年高點下降至10.7％，低於市場預期，激起通膨觸頂期望。通膨降溫支撐英國央行放慢升息步調，市場普遍預期15日例會升息2碼。

英國國家統計局（ONS）14日公布，拜汽油價格下滑所賜，11月消費者物價指數（CPI）年增10.7％，低於10月的年增11.1％和市場預估的年增10.9％。排除波動性較大的食品與能源項目，11月核心CPI年增6.3％，低於10月的年增6.5％。

歐洲央行(ECB)周四預計將連續第四次升息，此前已連續兩次升息75基點(3碼)，周四可能為小幅升息；央行並可能推出計畫，在市場抽走現金，以對抗通膨。

為了抑制物價上漲，歐洲央行以前所未有速度升息；自俄羅斯入侵烏克蘭，以及後新冠疫情的經濟重啟以來，歐元區物價一值在上升。